Global Gelişmeler - ABD-İran Gerilimi

• ABD-İran savaşı ile ilgili ateşkes sağlanır ve gerilim biterse:
  • Jeopolitik riskler düşer.
  • Petrol fiyatı düşer.
  • Petrol fiyatının oluşturduğu enflasyon baskısı azalır.
  • Merkez bankalarının eli rahatlar ve faiz indirimi sürecine göz kırpar.
• Türkiye enerji ithalatçısı olduğu için petrol fiyatları düştüğünde:
  • Cari açık iyileşir.
  • Kur üzerindeki baskı azalır.
  • Rezervler tekrar artışa geçer.
• Son 2-2,5 aydır rezervler sürekli geri gidiyordu; bundan 6 ay önce ise sürekli yukarı gidiyordu.
• Faiz indirimleri de rezervlerin iyi seviyede arttığı dönemlerde gerçekleşmişti.

Faiz Politikası ve Beklentiler

• Merkez Bankası faizleri arttırmadan pas geçti.
• Eylül’de faiz indirimi bekleniyor.
• Faiz indiriminin olduğu gün değil, beklentisi oluşunca borsa hareketlenmeye başlayacak.
• Yatırımcı şu an mevduattan %50 alıyor; faizler düşünce mevduattan çıkıp borsaya girecek.
• Önümüzdeki 6 aylık periyotta yükselişin başlayacağı düşünülüyor.
• Ağustos ayı ile birlikte faiz indirimi hikayesi fiyatlanmaya başlayacak.
• Eylül’deki PPK’da faiz indirimi geldiğinde hikaye netleşecek ve yeni yıla doğru sert artışlar devam edecek.

Yabancı Yatırımcı Dinamiği

• Yabancı, Türkiye’ye girerken en çok kur riskine bakar: “Kur patlar mı, dövizle çıkabilir miyim?”
• Kur üzerindeki baskı azalırsa yabancı agresif şekilde girer; bankalar, holdingler, havacılık ve sanayi pozitif etkilenir.
• CDS’ler düşerse yabancı tahvil almaya başlar, şirketlerin borçlanma maliyetleri düşer, borsa çarpanları yükselir.
• Faizlerin düşüşü ile kredi büyümesi oluşacak; konut, otomotiv, tüketim hareketlenecek.
• Fed faiz indirimlerine başladığında dolar endeksi düşecek, gelişmekte olan ülkelere para girişi başlayacak, Türkiye bundan pay alacak.

Şirket Bilançoları ve Değerlemeler

• 2025 ilk çeyrek bilançolarında çok iyi bilanço oranı 10-15 şirketi geçmiyordu.
• Fena değil denilen şirket sayısı 30‘u geçmiyordu.
• Faiz indirimi ve kredi büyümesi başlayınca bilançolar toparlanacak, daha iyi değerlemeler görülecek.

Negatif Senaryo

• CHP’nin Butlan davası gibi iç siyasi bir olay CDS’leri ve kuru artırabilir, tüm hikayeyi bozabilir veya yavaşlatabilir.

Endeks Hedefi

• Hedef: 17.500
• Beklenen getiri: %27
• Önceki dönemlerde 2025 Aralık’ta 11.000’den 15.000’e (%40), 2025 Mayıs’ta 9.000’lerden 15.000’e (%70) yükseliş gerçekleşmişti.