SAR Enerji
1995 kuruluş, Ankara merkezli, enerji iletim/dağıtım altyapısı, trafo merkezleri, yüksek gerilim projeleri, endüstriyel tesisler ve anahtar teslim elektrik tahteleri. Türkiye, Ortadoğu, Afrika, Orta Asya, Balkanlar’da faaliyet gösteriyor.
Gelir ve Kâr Gelişimi
| Dönem | Hasılat (TL) | Net Kâr (TL) |
|---|---|---|
| 2023 | 13 milyar | 1,9 milyar |
| 2024 | 14,3 milyar | 1,8 milyar |
| 2025 | 7 milyar | 360 milyon |
| 2026/1Ç | 3,5 milyar | — |
- 2025’te hasılat %51, net kâr ciddi oranda düştü. Şirket, proje teslim ve hak ediş zamanlamasındaki kaymaları gerekçe gösteriyor.
- 2026/1Ç’de satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %89 arttı ancak bu artış kalıcı büyüme mi yoksa düşük baz etkisi mi belirsiz.
- Toplam varlıklar 17,8 milyardan 18,7 milyara (%5) arttı.
Halka Arz Detayları
- Talep Toplama: 8-10 Temmuz
- Halka Arz Fiyatı: 70 TL
- Toplam Lot: 89 milyon lot (44,5 milyon sermaye artırımı + 44,5 milyon ortak satışı)
- Ortak Satışı: Şadi Türk 35,6 milyon lot, Hilkat Morsa 8,9 milyon lot satıyor
- Halka Arz Büyüklüğü: 6,2 milyar TL
- Halka Açıklık Oranı: %20
- Dağıtım: Eşit dağıtım
- Katılım Endeksi: Uygun değil
Kullanım Amacı (%):
- Yatırım: %15
- İşletme Sermayesi: %55
- Borç Ödemesi: %30
Sektörel Karşılaştırma (Çarpanlar)
| Gösterge | SAR Enerji | Sektör Ortalaması | Fark |
|---|---|---|---|
| FK | 44 | 24 | %82 daha yüksek |
| PD/DD | 3,1 | 1,36 | 2,3 kat yüksek |
| FD/FAVÖK | 17,5 | 13,5 | %30 daha yüksek |
- Uzun vadeli yatırım için iskontolu olması gerekirken, sektör ortalamasının üzerinde çarpanlarla halka arz oluyor.
- Puan: 10 üzerinden 4,5
Saat ve Saat
1994 kuruluş, lüks tüketim/moda aksesuarı perakendeciliği (saat). Dünyanın önde gelen saat markalarının Türkiye distribütörlüğü; kendi markalarını da geliştirip ürettiriyor. 60 farklı marka, 185 mağaza (166 şirket mağazası, 9 franchise, 10 boy YKM Shop noktası). Gelirlerinin ~%97-98’i Türkiye’den.
Gelir ve Kâr Gelişimi
| Dönem | Hasılat (TL) | Brüt Kâr (TL) | Net Kâr (TL) |
|---|---|---|---|
| 2023 | 10,5 milyar | 6,6 milyar | 2,1 milyar |
| 2024 | 11,5 milyar | 6,7 milyar | 1,2 milyar |
| 2025 | 13 milyar | 7,7 milyar | 1,5 milyar |
| 2026/1Ç | 3,3 milyar | — | — |
- Brüt kâr marjı %60 seviyesinde (yüksek katma değerli iş).
- Net kâr düşüşü finansman giderleri ve yüksek faizden kaynaklanıyor.
Halka Arz Detayları
- Talep Toplama: 6-8 Temmuz
- Halka Arz Fiyatı: 56 TL
- Toplam Lot: 67 milyon lot (40 milyon sermaye artırımı + 26 milyon ortak satışı; ek talep gelirse 13,3 milyon lot daha satılabilir)
- Halka Arz Büyüklüğü: 3,7 milyar TL (ek satışla ~4,5 milyar TL)
- Halka Açıklık Oranı: %10-12 (ek satışa bağlı)
- Dağıtım: Eşit dağıtım
- Katılım Endeksi: Uygun
Kullanım Amacı (%):
- Finansal Borç Ödemesi: %20
- İşletme Sermayesi: %80
Sektörel Karşılaştırma (Çarpanlar)
| Gösterge | Saat ve Saat | Sektör Ortalaması |
|---|---|---|
| FK | 24,5 | 16 |
| PD/DD | 6,5 | 1,98 |
| FD/FAVÖK | 38 | 9,9 |
- Sektör ortalamasına göre tüm çarpanlar yüksek; iyi bir seviyede değil.
- Puan: 10 üzerinden 6
Genel Değerlendirme
- Her iki şirket de uzun vadeli yatırım portföyü için yeterince sağlam bulunmuyor (yönetim, kâr büyümesi, halka arz tipi).
- Ancak kısa vadede birkaç tavan alıp çıkmak için katılım uygun görülüyor.
- SAR Enerji’de ortak satışı oranı yüksek (%50) ve sektöre göre pahalı.
- Saat ve Saat’te görece daha güçlü finansal yapı ve düşük halka açıklık oranı avantaj.